供应端利多不足 PTA冲高后连续回落

　　周一(9月5日)大幅拉涨一度逼近涨停的PTA在随后的两个交易日连续冲高回落，呈现出“买入预期、卖出事实”的走势。尽管欧佩克+通过一年多来首次减产，发出稳定市场的信号，但对于下游化工品种来说，自身供需的边际变化可能才是近期价格更为看重的驱动。

　　欧佩克与非欧佩克产油国5日以视频方式举行第32次部长级会议，决定今年10月小幅减产，将该月的月度日均产量下调10万桶。这是该产油国联盟自2021年8月以来首次下调月度产量。不过，由于在会议前一日，市场对欧佩克+可能减产的消息已有预期。因此，消息公布后，叠加美国正处劳工节假期，油价反应平淡，在经历了连续两日的冲高回落之后，国际油价7日亚洲早盘更是进一步走弱，WTI原油跌至86美元/桶下方，续创1月26日以来低点，布油日内跌幅也超过1%。

　　中金公司分析指出，虽然欧佩克+减产略超预期，但实际影响有限。而往前看，全球石油市场供给侧的核心风险来源或仍在于俄罗斯原油及油品出口的制裁减量，欧美紧缩政策对石油需求侧的实际拖累也尤为重要，而欧佩克+对产量政策的谨慎调整可能并非决定供需平衡的关键因素。

　　成本端推涨的动能不足，使得供需端变化对PTA的影响更加明显。“金九银十”传统旺季的开启，供需的边际转好，成为多头最有利的支撑。8月下旬以来，伴随着高温天气影响的消退、季节性刚需的回升，PTA在5300元/吨一线强势企稳。

　　从需求表现看，一方面，秋冬季服装生产带来的对原料的增量需求仍大概率出现。这使得“金九银十”传统旺季的需求边际趋好。另一方面，南方高温天气缓解后，下游纺织开工率开始回升，相较7、8月，需求的边际改善也促进了原料库存的进一步消化。据隆众资讯统计，截至9月1日当周，PTA社会库存量约在225.23万吨，环比减少2.32万吨，降幅1.02%。当周聚酯行业平均开工率维持在82.54%左右。隆众资讯预计，随着前期降负企业计划进一步提升负荷，如佳宝、森楷、欣欣等，本周(截至9月8日当周)聚酯行业周度平均产能利用率环比将小幅上涨至84%左右的水平。

　　在需求整体显露边际好转之际，受PX原料供应偏紧和台风等因素影响，短期PTA供应却出现“边际下降”的问题，加速了市场的价格修复。“8月PTA开工率较7月进一步走低，平均开工降至70%以下，8月PTA产量465万吨，环比减少35万吨。目前PTA开工负荷受到原料供应不足限制。”新湖期货分析称，加上仍有多套装置将在9月检修减产，9月份的PTA产量增加有限，供应偏低运行。

　　中粮期货也指出，在供给端无论从客观条件还是主观意愿上都面临着恢复障碍，而需求端短期存在超预期提振的情况下，当前PTA市场多头修复前期跌势的意愿强烈。当供需面出现利多扰动，价格的猛烈上涨往往就会来临。这种情况下，中短期PTA价格走势仍以多头思路为主，发生变化可能要等待四季度下游订单的实际情况。

　　综合市场观点来看，当下，PTA需求旺季的预期仍处在兑现的开始阶段，借供应题材的冲高持续性不强。在周一大幅拉涨之后，近两个交易日PTA期价连续回落，截至发稿时，已回吐了周一当天约一半的涨幅。而从中长期看，今年本身仍处在PTA产能投放的大年，短期PX和PTA供应收紧的问题有望随着四季度国内多套PX装置的投产有望趋于缓解，这也是多数机构对PTA市场维持“近强远弱”判断的主要依据之一。但这也意味着，需求能否持续向好将成为影响价格走向的最重要变量。

（文章来源：新华财经）