寿险、财险冰火两重天，中介强势增长：全球保险业一季度盘点

保观|聚焦保险创新

一季度已经过去，各家保险公司、中介公司已经发布财报。总体来看，各险种以及领域呈现出不一致的趋势，具体表现为，寿险公司增长不佳，出现颓势，投资表现严重影响公司业绩；财险公司仍然受通货膨胀、二手车成本上升以及巨灾的影响，业绩表现不一；中介公司则整体表现强势，各家均取得了增长。

01

人身险：传统寿险业绩下滑、整体表现受投资影响

寿险领域，一些主要的公司都公布了财报，如AIG、保德信金融、林肯金融等等，一些数据如下。

来源：保观整理

AIG：受衍生品投资影响，净利润从42亿缩水至2300万美元

根据2023年第一季度的业绩，AIG净利润为2300万美元，低于去年同期的42亿美元。该保险公司本季度持续经营的税前亏损为2.31亿美元，2022年第一季度的税前收入为57亿美元。

该公司在一份新闻稿中表示：“下降主要是由于FortitudeRe基金预扣嵌入衍生品的已实现净亏损，不包括FortitudeRe基金预扣资产和嵌入衍生品的已实现净亏损，以及另类投资收益的下降。

从财报中可以看出，与FortitudeRe预扣资产、嵌入衍生品等实现的亏损达到19亿美元，而去年第一季度与这方面相关的实现利润为35.79亿美元。也由此，AIG的总营收减少约40亿美元。

来源：AIG财报

落到经营层面，AIG的寿险和退休以及财产险业绩比较分化，其中寿险和退休业务表现不佳，财产险较为强劲。

寿险和退休业务上，保费和费用收入达到28.99亿美元，同比增长84%。其中，个人退休业务保费2.52亿美元，增长5%；团体退休业务保费1.06亿美元，同比下降13%；寿险保费9.17亿美元，同比下降2%；机构市场保费16.24亿美元，同比增长470%。

尽管保费端增长可观，但承保利润却表现不佳。寿险及退休业务承保利润为8.86亿美元，下降5%。

财产险方面，净保费同比增长5%，达到69.65亿美元，其中，北美市场净保费36.8亿美元，商业险33.67亿美元，个人险种3.13亿美元；国际市场净保费32.85亿美元，商业险19.96亿美元，个人险种12.89亿美元。

财产险业务实现承保利润5.02亿美元，同比增长13%，是15年来最强劲的第一季度承保业绩；净投资收益7.46亿美元。调整后税前利润比去年同期增加3700万美元，至12亿美元。

财产险的综合成本率为91.9%，比去年同期提高一个百分点，调整后的事故年综合成本率为88.7%，比去年同期提高0.8个百分点，标志着连续第五年提高。

保德信金融：净利润达到14.77亿美元，扭亏为盈

另一家金融巨头保德信金融近日也发布了财报。

财报显示，一季度营收170.45亿美元，同比增长43.78%。其中，保费收入93.63亿美元，同比增长21.77%；保单费用收入11.34亿美元，下降12.7%。投资收入43.2亿美元，同比基本持平；实现的投资收益为2.17亿美元，扭转了去年同期的10.44亿美元亏损。

可以看出，保德信金融的营收增长幅度较大，推动增长的因素包括保费收入、其他收入以及已实现的投资收益。

费用方面，保德信金融共支出151.98亿美元，同比增长21.46%。其中，支付给保单持有人的理赔费用达到103.04亿美元，同比增长17.42%。

费用增长在一定程度上影响了保德信金融的经营业绩表现。从财报可以看出，所有部门的税前营业利润为12.66亿美元，较去年同归同期减少17.58%。基本上，各个部门的营业利润都不如去年。例如，美国业务中，个人寿险营业亏损达到1.02亿美元，去年金亏损1800万美元。整个美国业务营业利润为7.6亿美元，去年则为8.13亿美元。

真正影响保德信金融盈亏的，是其投资收益。去年一极度，保德信金融录得17.21亿美元的税前已实现投资损失及相关费用和调整、3.04亿美元与市场风险收益净值变化相关的税前损失、4400万美元的税前净减值和信贷相关损失，由此也造成了最终税前亏损6.58亿美元。

相比之下，今年一季度，保德信金融录得3.69亿美元税前净已实现投资收益及相关费用和调整、7500万美元与市场风险收益净值变化相关的税前收益、4800万美元与市场经验更新相关的税前收益以及1.03亿美元的剥离和径流业务税前收益，由此导致第一季度实现税前利润18.47亿美元。

保德信金融的净利润为14.77亿美元，扭转了去年5.06亿美元的亏损；归属于普通股股东的净利润为14.62亿美元。

02

财险：受通胀、巨灾影响，各家公司表现不一

财险市场，Progressive、好事达、GEICO等公司均已发布财报，这里重点介绍Progressive和好事达。

Progressive：净利润大涨43%

第一季度，Progressive营收143.03亿美元，同比增长20.8%。其中，净保费收入135.33亿美元，同比增长14.67%。投资收入4.19亿美元，同比增长73.14%。

一季度，Progressive总支出137.48亿美元，同比增长20.06%。其中，理赔支出106.24亿美元，同比增长19.94%。和其他财产险公司一样，Progressive也提到，损失成本持续上升的因素包括通货膨胀压力、储备开发、额外的天气损失以及佛罗里达州最近的法律变化。数据上来看，与2022年第一季度相比，损失严重程度上升了近10%。上一事故年度准备金在全公司综合成本率中占4.6个百分点，巨灾损失占1.8个百分点，而去年同期为1.2个百分点。

该公司的保单获取支出11.15亿美元，同比增长15.78%。对于这一支出，在投资者关系电话会议上，Progressive首席执行官TriciaGriffith表示，第一季度综合费用率达到99%，偏离了96%的年度综合费用率目标，因此将减少广告支出。

尽管承受成本上涨，但Progressive仍然实现了净利润大涨，一季度净利润4.479亿美元，同比激增43%。

好事达：受巨灾影响严重

相比之下，车险公司好事达第一季度的表现则不那么乐观。数据显示，这家车险公司一季度营收137.86亿美元，同比增长11.8%。

其中，财产责任保险保费116.35亿美元，同比增长10.8%，推动因素为费率上涨；事故以及健康险保费4.63亿美元，同比降低1.1%；投资收入5.75亿美元，虽然该公司表示这一收入受益于更高的投资收益率，但与去年同期相比，仍然降低了3.2%。

成本方面，好事达第一季度总费用达到141.92亿美元，同比增长23%，其中，理赔费用达到103.26亿美元，同比增长32%，是主要的费用支出，这一大幅增长的因素是汽车成本的上涨以及巨灾。据好事达透露，第一季度，巨灾损失为16.91亿美元，由此推高了成本率。不考虑巨灾，好事达第一季度的综合成本率为93.3%，较去年第一季度有略微改善，但加上巨灾造成的影响之后，成本率达到108.6%。

因此，一季度，好事达净亏损3.46亿美元，与去年的6.34亿美元利润相比，扭赢为亏。

好事达也一直在采取举措，扭转当前的形势，包括利润改善计划，为此，好事达削减了费用，且有意减少新业务量，这一点从有效保单的数量也能看出。第一季度，好事达有效保单为18.67万张，较去年的19万张减少了1.9%。

03

保险中介公司：实现全面增长

保险中介市场上，三家最大的保险经纪公司均已发布财报，和寿险以及财险的形势不同的是，经纪公司基本上各方面均实现了增长，其中除了怡安外，另外两家公司的净利润增长尤为迅猛。

威达信：风险和保险服务增长迅猛、咨询增长缓慢

威达信是全球最大的保险经纪公司，业务分为风险与保险服务以及咨询，前者包括达信（Marsh）与佳达（GuyCarpenter），后者包括美世（Mercer）与奥纬咨询（OliverWyman）。

2023年第一季度，威达信营收为59亿美元，比去年同期增长7%。其中，风险和保险服务部门创造了39亿美元的收入，增长10%。营业利润增长24%，至14亿美元，调整后的营业利润为14亿美元，同比增长17%。

达信的收入为27亿美元，基础增长9%。在各个市场，北美增长7%，国际业务增长10%，其中亚太地区增长11%，欧洲、中东和非洲增长10%，拉丁美洲增长10%。佳达2023年第一季度的收入为11亿美元，基础增长10%。

相较之下，威达信的咨询部门增长平缓，第一季度收入为20亿美元，增长1%。营业利润增长5%至4.11亿美元；经调整后，增长1%至4.06亿美元。

美世第一季度的收入为13亿美元，同比增长7%。医疗保健收入5.45亿美元，基础增长12%。财富收入增长了2%，为5.81亿美元，而职业收入为2.18亿美元，增长了12%。奥纬咨询第一季度营收为6.87亿美元，基本持平。

一季度的费用为41.98亿美元，较去年同期的41.04亿美元同比微增2.3%。这一点和公司当前的重组计划有关。据其首席执行官Doyle表示，威达信正在进行重组计划，包括调整劳动力和技能组合，满足不断变化的需求，增加技术以及减少房地产业务。据透露，公司预计到2024年将节省约3亿美元，总节省将达到3.75亿至4亿美元。

营收增长加上费用基本持平，由此提升了威达信的运营利润和净利润。

一季度，该公司的营业利润17亿美元，比上年增长19%。调整后营业利润增长13%，至18亿美元。归属于公司的净利润为12.52亿美元，摊薄后每股收益2.47美元，2022年第一季度为2.10美元。调整后的每股摊薄收益从一年前的2.30美元增长10%，至每股摊薄收益2.53美元。

怡安

同样，另一家保险经纪公司怡安的业绩表现也很好。财报显示，2023年一季度，怡安总收入38.7亿美元，同比增长5.48%，增长主要得益于持续强劲的保留率、新业务净产生和续期账面投资组合的管理，以及信托投资收入1%的有利影响，部分抵消了外汇换算3%的不利影响。

其中，商业风险部门收入17.8亿美元，有机增长6%，推动因素为大多数地区的强劲保留率、净新业务产生和续订业务组合的管理。在核心财产和意外险业务持续强劲的推动下，EMEA(欧洲、中东和非洲)、拉丁美洲和太平洋地区的零售经纪业务实现了两位数的增长，突显了零售经纪业务的增长。美国继去年实现两位数增长后，今年增长温和，反映了外部并购和首次公开发行(IPO)市场对并购服务的影响。

再保险部门收入10.8亿美元，有机增长9%，反映了条约业务的强劲增长。健康部门收入6.71亿美元，有机增长8%，反映了核心健康和福利经纪业务在全球范围内的增长。亚太地区、英国和拉丁美洲的两位数增长凸显了核心业务的实力。在数据和咨询解决方案的推动下，结果还反映了人力资本的两位数增长。

财富部门收入3.5亿美元，有机增长6%，反映了退休业务的增长，这是受更高的咨询需求和与养老金去风险相关的项目以及监管变化的持续影响推动的。投资方面，股票市场和利率变动导致基于AUM的委托投资管理收入减少。

怡安的运营利润为14.7亿美元，比去年增长7.75%。净利润为10.79亿美元，比去年微增2.96%。

韦莱韬悦

2023年第一季度，韦莱韬悦收入为22.4亿美元，较上年同期的21.6亿美元增长4%。排除3%的外汇逆风，收入增长7%，有机增长8%。净利润为2.06亿美元，比去年同期的1.25亿美元净收入增长65%。第一季度调整后EBITDA为5.03亿美元，占收入的22.4%，去年第一季度调整后EBITDA为5.18亿美元，占收入的24.0%。

本季度稀释后每股收益为1.88美元，比去年同期增长83%。调整后的稀释每股收益为2.84美元，比去年同期增长7%。

健康、财富和职业（HWC）部门第一季度收入为12.9亿美元，比去年同期的12.4亿美元增长3%，固定汇率和有机增长6%，促进健康业务增长的因素包括MedicareAdvantage和寿险，财富业务增长由退休推动，而职业业务由咨询服务以及数据和软件许可销售增长推动。

风险和经纪部门第一季度的收入为9.04亿美元，较上年同期的8.91亿美元增长1%，固定汇率增长5%，有机增长10%。其中，企业风险与经纪在所有地区实现了出色的有机收入增长，航空航天、金融解决方案和自然资源领域表现突出。InsuranceConsultingandTechnology的有机收入增长主要来自软件销售。

风险和经纪部门的营业利润率比去年第一季度下降170个基点，至19.9%，主要原因是剥离了俄罗斯业务。

04

业绩分化，人身险和财产险各有挑战

从以上寿险、财险以及中介公司的一季度业绩来看，基本上有一些特定于各险种的趋势。具体表现为：人身险公司业绩受投资收益/亏损影响很大、传统寿险业绩基本出现下滑；财险公司业绩受巨灾、二手车维修等成本影响大；中介公司则相受各类因素的影响较小。

从AIG以及保德信两家公司的业绩可以看出，基本上“已实现的净投资收益/亏损”决定了当期的盈亏。以AIG为例，去年第一季度实现盈利42亿美元，其中已实现的投资收益为35.79亿美元，而在今年，已实现的投资亏损达到19亿美元，由此也让公司扭赢为亏。

另一家公司保德信金融也是一样，今年一季度，该公司已实现的投资收益为2.17亿美元，相应地，一季度实现净利润14.77亿美元。而在去年一季度，该公司录得已实现投资亏损10.44亿美元，由此也拖累净利润，导致公司亏损5.06亿美元。

因此可以说，对于手握大笔资金、严重依赖投资的人身险公司来说，投资基本上决定了公司的盈利与否。

几家人身险公司折射出的另一个共同趋势是：传统寿险业务出现下滑。AIG的财报中将寿险和退休业务放在一起，整体保费和费用收入达到28.99亿美元，同比增长84%，但需要指出的是，增长基本由个人、团体退休业务以及机构市场推动，传统的寿险保费为9.17亿美元，虽然占比较为可观，但保费同比下降2%。其他公司的情况也一样，如林肯金融，该公司的寿险总销售额为1.3亿美元，而去年同期为1.55亿美元，可变万能寿险、高管福利和定期产品销售额下降。相应地，林肯金融一季度的寿险运营亏损1300万美元，而去年同期运营利润为2300万美元。

财险公司中，一个主要的趋势是很容易受到巨灾和二手车维修成本的影响。披露报告的公司中，无论是Progressive还是好事达，都提到了巨灾的影响，和寿险的投资收益/亏损一样，巨灾在很大程度上决定了财产险公司的盈利与否。

此外，再加上二手车、更换零件和汽车维修劳动力成本的上升，这些因素很容易推高财产险公司，尤其是以车险业务为主公司的成本，综合成本率超过100%，从而造成亏损。财产险公司也注意到了这一点，像好事达、Progressive等公司也一直在采取措施应对成本上升，包括提高费率、降低获客营销费用。

相比于人身险和财产险公司，三大中介公司的业务比较多元化、且市场范围广布，因此自然无需承受特定于某险种的一些影响因素，因此虽然业务有增有长，但整体实现了增长。从往昔的经验来看，影响经纪公司业绩的因素往往与公司变动有关，例如收购、出售、退出市场。而对于影响人身险乃至财产险公司的因素，如投资、外汇波动、巨灾等，恰好是保险经纪公司的专长，反而会促进经纪公司的业务增长。

无论怎样，一季度都已经过去，各家公司也都基于一季度的业绩，对2023全年有了新的展望和指引。人身险和财产险各有困境，也不能仅凭一时的表现就此论成败，未来发展如何，仍需持续观察。